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铜：温和上升
1、宏不雅。外洋方面，好意思国1月CPI同比增长3%，超出预期和前值的2.9%；1月CPI环比增0.5%，为2023年8月以来的最大涨幅，超出预期的0.3%以及前值的0.4%，集结第七个月加速。1月剔除食物和能源老本后的中枢CPI同比增长3.3%，超出预期的3.1%和前值的3.2%；1月中枢CPI环比增0.4%，超出前值的0.3%和预期值的0.2%。降通胀经过逆转，这也扭转了此前好意思联储二季度降息抬升的预期，鲍威尔在半年一度的国会听证会上透露，CPI炫耀好意思联储已接近但还未实现通胀方针，透露利率近期保握高位。国内方面，关心国内两会稳增长预期。
2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价降至负数，标明铜精矿病笃情态再现。精铜产量方面，2月电解铜预估产量105.54万吨，环比加多4.1%，同比加多11.1%。入口方面，国内12月精铜净入口同比加多17.56%至35.36万吨，累计同比下降1.19%； 12月废铜入口量环比加多25.3%至17.4万金属吨，同比加多8.7%，累计同比加多13.2% 。库存方面来看，2月14日各人铜显性库存较前次（7日）统计加多6.8万吨至70.8万吨；LME库存加多7600吨至255225吨；Comex库存加多514吨至100347吨；国内精粹铜社会库存统计加多5.31万吨至32.62万吨，保税区库存加多0.71万吨至3.54万吨。需求方面，节后下流企业络续开工。
3、不雅点。铜价握续发达偏强，一是好意思元指数高位快速走弱，推动了好意思元计价的商品；二是特朗普极点的关税策略，使得好意思铜握续溢价刻下好意思铜比拟LME铜升水达到1000好意思元/吨，荒芜于计价了10%的关税策略，短期推升了各人交易老本，中永久对好意思和各人经济不利；三是，国内消费发达出一定强劲之势，也带动节后开工和需求确立预期，且从股市来看，市集情态仍保握偏乐不雅。终末，基本面来看，市集固然关心累库量，但累库四肢自身在预期之内，然从国内铜精矿TC报价来看再次降至负数且有扩大之势，标明铜精矿病笃情态再起，市集担忧前年上半年行情复刻。概括来看，市集情态不见得过于乐不雅，但也看不到显耀的作念空身分，铜价呈现温和上升之势，关心表里策略的变动以及节后国内基建及房地产等行业的复工情况，情态阐明或证伪前有望保握偏强走势。
镍&不锈钢：区间颠簸 静待驱动
1 供给：镍矿方面，周度印尼内贸红土镍矿1.2%价钱上升1.2好意思元/湿吨至23.5好意思元/湿吨，红土镍矿1.6%价钱上升1.8好意思元/湿吨至46.3好意思元/湿吨，印尼镍矿升贴水看护18好意思元/湿吨，菲律宾镍矿1.5%看护9.5好意思元/湿吨。镍铁方面，周内高镍铁成交价钱要点上移，最高至印尼某工场高镍铁现货成交价为985元/镍（国内口岸自提含税）。镍盐方面，MHP及高冰镍价钱下落，交往活跃度收缩，硫酸镍利润周内小幅确立。
2 需求：不锈钢产业链，供应端，2月国内供应季节性走弱，印尼方面展望普通坐褥；周度库存方面，世界主流市集不锈钢89仓库口径社会总库存107.2万吨，周环比上升2.5%；周内老本上升推动价钱走高；消费端，当下传统淡季，静候金三银四。新能源产业链，三元材料周度库存环比加多383吨至12539吨；周度能源电芯产量环比下降2%至18.82GWh，磷酸铁锂环比下降1%至12.32GWh，三元环比下降3%至6.51GWh；终局，据乘联会，2025年1月新能源乘用车坐褥达到94.0万辆，同比增长25.8%，环比下降35.1%；零卖销量达到74.4万辆，同比增长10.5%，环比下降42.9%，浸透率41.5%，较前年同期浸透率晋升9个百分点。
3 库存：周内LME库存加多6906吨至183582吨；沪镍库存加多1956吨至37297吨，社会库存加多4768吨至49459吨，保税区库存加多200吨至5600吨
4 不雅点：老本端价钱要点上移，镍矿内贸价钱延续偏强运行，升水看护、镍铁成交价钱上升。不锈钢方面，老本撑握发达偏强，然需求端干与季节性淡季，库存延续累库，展望价钱仍偏弱颠簸运行动主。新能源方面，原料价钱下落，周度硫酸镍概括利润有所确立，但仍有工艺处在倒挂情状，上游仍有一定挺价意愿，关联词需求亦有走弱态势，2月三元先行者体排产环比下降。概括来看，镍价下方老本撑握，上方基本面制约，短期仍在区间颠簸运行，静待新驱动。
氧化铝&电解铝：宏微不合，上方承压
周内氧化铝期货颠簸走弱，14日主力收至3334元/吨，周度跌幅4.2%。沪铝颠簸偏强，14日主力收至20710元/吨，周度涨幅0.5%。
1、供给：据SMM，周内氧化铝开工率上调0.33%至86.61%，周内河南山西等地出现磨砺音信，量级相对有限；山东地区新增产能，基数效应下开工出现下滑。几矿发运回升开动冲量，山东及山西磨砺的企业复产和新投产能握续开释。电解铝方面，四川前期技改和减产产能络续开动复产。据SMM，展望2月国内冶金级氧化铝运行产能晋升至9043万吨，产量693万吨，环比下滑8.6%，同比增长10.7%；2月国内电解铝运行产能高位运行在4351万吨，产量338万吨，环比减少8.6%，同比增长1.5%，铝水比连接回调至68%。
2、需求：下流多板块迎来全面复工，周内加工企业开工率上调4.1%至60.8%。其中铝型材开工率大幅上调8.2%至69.5%，铝板带开工率上调1.2%至64.6%，铝箔开工率握稳在72.7%，铝线缆开工率上调6%至51%。铝棒加工费全线握稳；铝杆多地握稳，内蒙下调100元/吨。
3、库存：交往所库存方面，氧化铝周度累库2.37万吨至5.01万吨；沪铝周度累库3.2万吨至20.83万吨；LME周度去库0.77万吨至56.45万吨。社会库存方面，氧化铝周度去库2300吨至2300吨；铝锭周度累库10.9万吨76.3万吨；铝棒周度累库2.54万吨至30.04万吨。
4、不雅点：矿价出现回落，海表里氧化铝投产经过连接推动，敷裕预期进一步落实，跟着现货跌幅加重向期货拘谨，期现结构转为正向，短期下落空间开动回缩；好意思国新政连接加码再通胀逻辑，国内两会提振宏不雅预期，但短期受到电解铝基本面拖累。元宵节后下流加工端迎来全面复工，但补货力度不彊，铝锭延续累库情状，贴水开动拘谨。宏微不合阶段下，铝价回暖但上方承压。传统淡季周期干与尾声，旺季需求发达仍待阐明或证伪。
锌： 加工费握续走高 锌价上行能源不足
一、供应：
上周锌精矿口岸库存31.6万吨，环比上周减少0.7万吨，国内锌矿加工费本周上调200元/金属吨至2800元/金属吨，入口矿好意思金加工费上调5好意思元/干吨至20好意思金/干吨，矿端供应敷裕下，锌矿加工费握续反弹，刻下冶真金不怕火利润显豁好转，展望3月国内精粹锌产量将环比回升到53~54万吨的供应水平。
二、需求：
据SMM调研，上周镀锌企业基本全面复工，但据百年建筑网调研，基建及房建类名目节后需求还原冷静，镀锌管关连企业订单较差，镀锌管销售欠安，但铁塔等关连镀锌结构件订单照旧较好。上周压铸锌合金企业络续开工，但是坐褥工东谈主仍未统共到位，同期锌价上升下流畏高情态袒露，消费能源不足。氧化锌订片面，轮胎厂坐褥握续还原，橡胶级氧化锌新订单较好。
三、库存：
SMM社会库存周环比+1.63万吨至12.33万吨，同比-22.45%；上期所库存周环比+2.79万吨6.75万吨，同比-23.82%； LME库存周环比-0.78万吨至16.26万吨，同比-36.17%。
四、策略不雅点：
矿供应敷裕预期收场，冶真金不怕火利润好转情况下，展望后续冶真金不怕火端产量晋升会加速。需求端上周仅刚复产，下流加工体式开工率处于还原阶段，后续关心下流企业的备货情况。库存端春节后锌累库不足预期，低于往年同期，但近期现货端报价从升水转为贴水。基于以上锌预期偏弱，实验端基本面亦中性偏弱，锌价偏弱看待，反弹驱动可能来自下流廉价补货带动库存走低。
锡： LME锡库存连接走低 外洋锡价握续上行
一、供应：
限定2月13日，印尼ICDX及JFX交往所2月累计交往量为1，445吨，成交量环比基本握平于上月水平，但照旧低于2024年惯例交往量。另外截止上周市集尚未有缅甸复产的音信，刚果金动乱握续，但外洋矿山尚未有影响。
二、需求：
节后第二周下流复工环比加多，但大部分厂家元宵节后才统共复工，总体开工较低。上周锡价握续反弹，但下流拿货显豁不雅望，仅一丝企业刚需采购，现货市集，对2502云锡升水700-900元/吨，交割升水300-500元/吨，小牌升水0-200元/吨，入口贴水700-900元/吨。
三、库存：
SMM社会库存周环比+628吨至8，526吨，同比-40.43% ；上期所库存周环比-1，117吨至6，006吨，同比-42.27%； LME库存周环比-270吨至4，650吨，同比-37.09%。
四、策略不雅点：
截止上周，固然印尼锡锭交往量环比同期有所上升，但交往量照旧是低于2024年交往量的平均水平，外洋供应病笃导致LME库存出现集结去库。另外类似刚果金战乱突破升级，市集照旧惦记供应出出现扰动，外洋基本面偏强情况下也带动锡比价快速下行，后续关心马来西亚刊出仓单是否会连接出库。短期LME锡看护偏强看待，国内方面高价需求疲软，供应端尚未有减产，锡库存环比连接累增，实验端基本面偏弱，展望总体价钱随从LME锡为主。
工业硅&多晶硅：需求复苏，逐步回暖
周内多晶硅颠簸偏强，14日主力2506收于44150元/吨，周度涨幅0.1%；工业硅期货颠簸偏强，主力2505收于10730元/吨，周度跌幅1.96%。现货止跌握稳，百川参考均价为10580元/吨。其中欠亨氧553握稳在10550元/吨，通氧553 握稳在10850元/吨，421握稳在11600元/吨。
1、供给：据百川，工业硅周度产量环比加多7050吨至7.3万吨，周度开炉率上升0.79%至30.16%，周内开炉数目加多6台至234台。其中新疆大厂扫尾磨砺开动转头复产，周内新疆新启3台矿热炉、甘肃新启1台矿热炉；西南硅厂周内开工暂无变动；周内其他地区出现开工变动，广西硅厂关停1台矿热炉，内蒙新开3台。
2、需求：多晶硅价钱握稳在3.38万元/吨，陡立游重归拉锯战阶段，导致价钱端变动不大；晶硅开启新一轮订单洽谈，因下流硅片有一体化厂商提产动向，2月硅料需求有望出现晋升；同期跟着新能源入市法规和散布式解决观念出台，3-4蟾光伏终局仍存抢装预期，需求存在进一步改善空间。有机硅周度看护在12600-13500元/吨，有机硅企业开动减产挺价，但举座量级相对有限，下流元宵节后开动蚁集复工，暂未出现接货动向，仍需不雅望下流后续跟进意愿。多晶硅周度产量环比加多150吨至2.4万吨，DMC周度产量环比加多1700吨至5.13万吨。
3、库存：交往所库存周度举座累库1.05万吨至33.9万吨。工业硅社库周度累库3100吨至38.8万吨，其中厂库累库3100吨至23万吨；三大口岸库存，黄埔港握稳在5.2万吨，天津港握稳在5.8万吨，昆明港握稳在4.8万吨。
4．不雅点：市集延续牢固，除部分厂库积压库存转至仓单除外，现货成交量未几，库存高压仍存。西北硅厂复产提上日程，节律相对冷静，西南界限性减产存在提前可能，供给量级低于往年同期。跟着年后铝合金厂家补货，以及多晶硅二季度提产预期，需求展现复苏迹象，类似石油焦等还原剂老本上行，展望硅价干与止跌阶段，但上升仍待晶硅端需求收场和交割推动，以及工业硅库存减压成果。
碳酸锂：短期仍有压力 关心撑握价钱
1 供给：周度产量环比加多2120吨至14612吨，其中锂辉石提锂环比加多1110吨至7864吨，锂云母提锂环比加多680吨至3280吨，盐湖提锂环比加多268吨至2158吨，回收提锂环比加多62吨至1310吨；2月展望碳酸锂产量环比加多1.3%至63330吨；2月展望氢氧化锂产量环比减少10%至20100吨，苛化和冶真金不怕火均有减少。
2 需求：正极库存方面，三元材料周度库存环比加多383吨至12539吨；磷酸铁锂周度库存环比加多4740吨至92880吨。电芯产量方面，周度能源电芯产量环比下降2%至18.82GWh，磷酸铁锂环比下降1%至12.32GWh，三元环比下降3%至6.51GWh。终局方面，据乘联会，2025年1月新能源乘用车坐褥达到94.0万辆，同比增长25.8%，环比下降35.1%；零卖销量达到74.4万辆，同比增长10.5%，环比下降42.9%，浸透率41.5%，较前年同期浸透率晋升9个百分点。
3 库存：周度碳酸锂库存环比加多1.5%至10.93万吨，上游库存环比加多5.8%至3.91万吨，其他体式加多1.3%至3.93万吨，下流库存环比减少3.1%至3.09万吨。
4 不雅点：供应端，伴跟着上游企业的复产及大厂的投产，周度产量小幅加多；月度来看，国内和入口量均有加多，供应看护偏宽松情状。需求端，2月概括日均耗尽小幅下降，但降幅不大，且3月仍有旺季预期，举座需求尚可。库存端，周度库存小幅累库，下流小幅去库，上游和其他体式小幅累库。在刻下价钱水平下，上游挺价惜售，而下流荒芜是磷酸铁锂仍有相对较大的原材料和制品库存，且跟着大厂复产，客供比例或将晋升，采购的活跃度将收缩，短期仍有较大压力，关心7.5万的撑握位置。
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牵累裁剪：李铁民